【货币宽松预期不减,期债长牛格局不改】7月2日国债周报
2018-7-2

主要内容:

    行情回顾:行情回顾:上周国债期货延续强势走势,创近14个月新高,五年与十年期债均有较大上涨,市场成交量上升,总持仓量上升。国债现货市场收益率也相应下行,5年期和10年期国债利差缩窄。主要是由于资金面宽松预期不减,导致国债期货和现货市场做多热情高涨。上周 央行公开市场回笼资金4200亿人民币。短期资金面由于季末因素影响,资金利率有所上行,但由于央行对资金面的综合调控,资金也算平稳跨季,没有出现大的波动。预计随着季末因素消除,未来央行加强对货币政策的调控,资金面将保持稳定。本周央行公开市场将有5100亿逆回购到期,整体到期规模较大。

     市场展望:宏观方面,6月PMI小幅回落,低于市场预期,制造业景气稳中略降;央行货币政策委员会二季度例会召开,强调要保持流动性合理充裕,未来流动性充裕格局有望持续。从货币政策来看,央行再度定向降准,叠加二季度货币政策例会去掉“有效控制宏观杠杆率”的表述改为“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”,同时强调要保持流动性合理充裕,货币政策边际放松的迹象明显。且目前市场再次降准的预期浓厚,叠加国内经济基本面下行压力犹存,未来市场利率大概率保持继续下行的趋势。但未来制约国内利率下行的因素也还存在,预计短期期债或将面临回调,但不改期债长期走牛的大趋势。

     资策略:操作上,预计短期国债期货将面临回调风险,但不改期债长期牛市格局,建议投资者关注时机,回调做多,注意风险。

     风险提示:美联储缩表进程加快;央行货币政策收紧;经济基本面超预期。

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大陆期货国债期货周报2018.7.1.pdf