主要内容：

☀      基本面：国内一季度经济数据在春节错位以及逆周期刺激政策影响下普遍好于预期，消费、工业生产以及固定资产投资增速均出现程度上涨，经济企稳预期增加，进入到二季度，内需将仍然是经济增长的重要支撑，海外市场将会持续低迷，对经济增长形成一定的负面影响，我们判断我国经济仍在向下探底过程中，经济真正企稳回暖或将在三、四季度才能实现。国际方面，近期欧美贸易摩擦再起，土耳其再次出现股债汇三杀现象，地缘政治风险增加，而欧洲发布的经济数据仍然堪忧，全球经济下行风险增大，国际不确定性因素日趋增多。

☀      投资建议：短期来看，国债期货市场利空因素较多，一方面，受到 2019 年春节错位以及逆周期刺激政策影响，一季度经济数据出现明显好转，消费、工业生产以及固定资产投资增速均出现程度上涨，经济企稳预期增加；另一方面，央行近期逆回购操作大幅放量以对冲大额 MLF 到期以及税期压力，意味着 4 月降准预期已经基本落空。再加上上周中金所进一步解绑股指期货，考虑到股指与国债的跷跷板效应，预期期债将呈现弱势震荡格局，建议单边暂时观望避险，谨慎持仓。中长期来看，参考猪肉价格的季节性规律以及新一轮猪周期的开始，二季度通胀或将回升，再加上国内经济提前回暖可能性，整体将对国债期货形成不小的负面影响，因此我们维持中长期观点为谨慎看空。

☀      风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨。

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20190420国债期货周报.pdf