摘要：

郑州白糖期货本周进入窄幅震荡行情。 截至上周五收盘， 白糖 2001 合约收盘价 5576 元/吨， 较上周同期下跌 57 元； 白糖 2005 合约收盘价 5475 元/吨， 较上周同期下跌 12 元。 价差方面， 当周白糖 2001 合约-2005 合约价差为 101 元/吨， 较上周同期下降 45 元/吨。

巴西糖厂密切关注 2019 年美国玉米减产情况， 可能推高玉米价格， 提高美国乙醇生 产成本， 将可能使巴西乙醇的需求进一步上升。 印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及 卡纳塔克邦甘蔗产区， 预计可能使两地食糖产量下降 20%以上。

今年糖配额外进口许可证发放较往年延迟， 加上打压走私糖效果明显， 使得国产糖消耗较多， 糖厂新增工业库存持续同比偏低。 每年的 9 月、 10 月为新旧榨季交替期， 陈糖基本消耗完毕， 新糖尚未大量供应，国内糖库存处于年内低位水平，且机构预计2019/2020 榨季我国糖产量将出现小幅下降。

短期来看， 陈作榨季结束， 新榨季食糖即将上市供应， 国内糖厂普遍开榨略早于去年同期。 预计将会拖累去库速度， 对糖价形成一定拖累。 但随着春节临近， 下游需求旺盛， 预计将会维持震荡格局。

中长期看， 虽然国内糖基差处于高位， 国际糖库存压力仍在消化， 但全球主产国糖减产预期较强， 预计郑糖将呈现偏强走势。 因此， 长期依旧是逢低建立多单思路。