主要内容：

☀   铜：长期来看我们认为在铜供给短缺不断加剧的背景下，19年铜价重心将会有所上移。

短期来看，供给端国内精铜供应阶段性宽松，11 月预计国内精炼铜产量继续小幅增加，但不存在大幅增加的条件；前期需求端对铜价支撑不大，但受基建和电力投资托底，需求端对铜价仍然存在一定支撑作用。库存方面，LEM 库存增加的态势没有得到持续，全球库存仍处在下降趋势中，对铜价起到一定支撑作用。相对于基本面而言，宏观方面对铜的阶段性影响仍显直接。考虑到下周亚洲铜业周即将开始，迫于加工费谈判压力，预计国内冶炼厂会放出“密集”检修计划，以缓解谈判压力，这或许对铜价存在短期利多， 因此我们认为下周沪铜或有一定反弹需求和动力。但11月而言我们认为沪铜基本面缺乏指引，更应关宏观事件的影响，11月沪铜走势大概率维持震荡，操作上建议谨慎观望。

☀   镍：长期我们维持前期观点，19年全球原生镍供需偏紧，供需格局奠定镍看涨大方向不变，镍基本面将支撑镍价长期走强。

短期来看，目前镍供需面有所转弱，导致未来镍价承压。供给方面，10月国内电解镍产量小幅增加，且进口窗口持续打开，俄镍持续流入国内，预计国内11月精炼镍将持续增加；而镍铁开工率和产量虽有所减少，但据悉华南某大型不锈钢集团11 月-12月将陆续从印尼运回大量镍生铁，约 8万实物吨高镍生铁，进一步影响市场供应，叠加镍铁端鑫海新增产能影响，短期供给端将成为制约镍价的重要因素。而需求端短期市场面临下滑忧虑，四季度预计不会有太好的表现，因此短期我们预计镍价边际趋弱。但低库存仍然给镍价带来较强的支撑，短期镍价难以继续大幅下跌，11月沪镍大概率 继续维持偏弱震荡 ，建议谨慎观望。

☀   风险点:  贸易战持续恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。

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大陆期货有色周报2018.11.11(1).pdf