主要内容：

☀      本轮油价的下跌主要是市场对未来全球供给和需求的预期发生根本性的改变。需求增长预期的下调主要来自两个方面，一是高油价叠加汇率贬值，一些新兴市场国家的成品油价格创历史新高抑制需求；二是中美贸易战引发市场担忧。

供给方面，产油国十月份的产量数据令市场不再担忧产油国的增产能力，而美国对伊朗制裁并未预期的那么严厉令市场对伊朗减产预期下调，EIA 对未来美国原油产量预期的大幅上调；综合这三方面，市场从之前的供给短缺预期转为供给过剩预期。预计，19 年全球需求增长 120 万桶/天，Non-OPEC 供给增长 272 万桶/天；若 OPEC 在当前产量水平（3300 万桶/天）的基础上减产 100 万桶/天，19 年供给过剩60 万桶/天。因此，我们认为如果OPEC 不制定大幅减产计划，中长期油价还将延续跌势。

☀     风险点:国内外宏观、极端天气、伊朗出口降幅不及预期。

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大陆期货原油周报12月03日.pdf