主要内容：

☀       国内方面:从国内方面来看，目前国内大豆库存较高，豆粕的供应量也充足，猪瘟疫情蔓延形势仍未出现明显缓解。此外，近期湖北、云南、江苏又相继发生 4 起 H5N6 禽流感疫情,并有加快扩散的趋势，导致粕类的需求大幅下滑，加上冬季是水产养殖的淡季，配合饲料新规标准的推出，均利空豆菜粕的价格。国内油厂整体开机率下滑，豆油库存也因此小幅下降，支撑了国内豆油市场，将限制其短线跌幅，但国内豆油整体仍供过于求。

☀       国际方面：昨日中美领导人在 G20 会晤，达成和解，利空国内油脂。豆粕主力合约持仓量不断下降，等待政策明朗，对于豆粕后市价格，依然偏谨慎，政策消息决定行情。《油世界》报告指出，本年度全球大豆产量全球大豆产量过剩规模最高可达到 1900-2000 万吨。美国大豆库存预期大幅提高，继续对大豆价格构成压力。在月末中美领导人会晤之前，油脂的行情充满了不确定性，可能使得油脂的价格在这段时间内反复震荡。此外，马棕产量进入季节性减产，但由于消费低迷，库存仍处于高位，供应充足，但是国内买船仍在继续，产地棕榈油供应压力逐步向国内传导，导致价格震荡下行。目前菜粕库存依然处于历史低位。此前，海关消息，允许印度菜籽粕进口，菜粕供给端仍有保障。后期，中美贸易关系决定价格走势，观望为主。

☀       投资策略：做窄豆棕价差。

详细内容点击：

大陆期货 油脂周报12.03.pdf