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☀   铜：消息面上，美 11 月 CPI 环比增 0%，同比增 2.2%，创今年 1月以来新低。欧央行维持利率不变，欧元区 CPI 和 PMI 不及预期，欧元区经济数据不佳以及英国脱欧困难重重导致欧系货币大跌推升美元走强。中国 11 月财新制造业 PMI 50.2，好于市场预期；中国 11 月CPI 和 PPI 双双下降，进出口增速均不及预期；中国 11 月规模以上工业增加值同比增长 5.4%，为 33 个月低位，不及市场预期。墨西哥集团旗下 Buenavista 大型铜矿面临封锁危机。Vedanta 将有可能在下半年重启，明年的铜精矿有前松后紧的可能。

短期来看，基本面供应方面，国内冶炼厂电解铜产量小幅增长，一方面是由于国外冶炼厂电解铜产量增速下降，国内冶炼厂倾向出口获利，导致国内精炼铜略有偏紧；另一方面是由于对国内废铜的替代，这也是国内精炼铜产量增长但需求不振的情况下库存仍然持续下降的重要因素。需求方面，铜市需求端呈现旺季不旺态势，9 月基建反弹微弱，电力投资独木难支，短期需求端即将进入淡季，对铜价支撑不大。库存方面，期货显性库存再度下降，为连续第六周下降，铜市库存较去年同期大幅下降 18 万吨。 整体来看， 供应端相对宽松 ， 需求 端 支撑 较弱 ， 库存 持续 去化 对铜价存在支撑，而宏观方面在全球贸易争端反复发酵下，市场信心不会有太大好转，投资者 悲观情绪主导下 沪铜 难有大涨空间，下周 或仍 以 区间震荡为主。

下周重点关注美联储加息情况，美联储即将在本周举行 18 年最后一次货币政策会议，市场预期美联储将在此次会议上加息 0.25 个百分点，但 19 年美联储将会放缓加息步伐。

☀   镍：消息面上，WBMS 报告显示 18 年 1-10 月全球镍市供应短缺 1万吨，17 年全年供应短缺 4.13 万吨，预计今年缺口有所缩窄。本周高镍铁价格持续走跌，但跌幅有所减缓，部分小型镍铁厂已逼近成本线；据悉江苏和浙江某钢厂上周高镍铁询盘价格均下调 30 元/镍点。

短期来看，供给方面精炼镍进口继续亏损；而目前国内镍铁价格持续下跌，临近年底工厂资金压力加大，叠加钢厂压价严重，进口镍铁增量预期明显，镍铁价格下行压力仍较大；但目前部分小型镍铁厂已逼近成本线，工厂挺价意愿较强，继续下行的空间也不大，成本支撑下镍铁价格大概率维持目前的低位震荡。而需求端下游略有企稳，印尼精炼镍消费有所提升，叠加中间环节库存不多，不锈钢市场短期也转入平稳；但是不锈钢价格偏弱格局仍然维持，市场预期不锈钢厂减产或持续到明年一季度。LME 库存仍然保持较快的去库存速度，低库存仍然给镍价带来一定支撑。 这种格局之下， 短期沪镍或企稳反弹，但目前需求端制约叠加宏观压力依旧，反弹高度有限。

☀   风险点: 贸易摩擦恶化；美元超预期走强；国内经济持续下行；货币政策重新收紧。

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大陆期货有色周报2018.12.16.pdf