主要内容：

☀      泰国减产计划之（狼来了二）

全球最大橡胶出口国泰国计划在未来五年削减三分之一橡胶产量，以提振徘徊在 2016 年以来最低水平附近的胶价。泰国农业部部长 GrisadaBoonrach 称，为了解决供应过剩问题，该国将砍伐老树，以其他作物取而代之。Grisada 周二称，目标是将当前 450 万吨的产量削减至 300 万吨，将 420万公顷的种植面积减少致 240 万公顷。在目标达成前，泰国当局计划每年砍伐 30 万公顷 25 年树龄的橡胶树。首先该计划早就有提出，此前提出的 5 年内减少 20 万莱，平均每年减少供应 4-5 万吨，一方面减产的量仅占每年总产量的 1%不到，另一方面，目前并看到政策落地只是纸上谈兵，狼来了的故事已经讲到了第二遍，后续有待验证...

☀     帕布台风影响消散，降水多到底是利好还是利空？

帕布台风过境，受灾情况远好于预期，扫尾影响仍会有达到暴雨。对于橡胶来说，最应该关心的并不是强降水后排水不畅导致淹水而无法割胶运输的问题，而是正面台风侵袭导致的胶树倒伏或刮断，目前仅有博他仑面海的一片胶林出现倒伏，损胶树 20 多株，至于淹和降水的影响，反而是有利于提高后期胶水的产量，当降雨量在 194.06mm 时橡胶产量将达最大值。通过整理比较泰国的降雨量和天胶产量的关系发现，降雨量变化大约领先产量变化三个月时间，两者呈现较大的正相关关系。1 月份泰国产区仍处于割胶旺季，预计产量将会延续增长。

☀     宏观阴霾难褪去，通缩预期在验证

2018 年受到供给侧改革政策边际效用递减的影响，PPI 全年呈现出快速回落的趋势，直到 12 月，形成了 PPI 在两年多来再次低于 CPI。在经济下行的总体压力下，PPI 下行且进入负值区域的可能性很高，PPI 下跌将拖累 CPI，工业品出厂价格下跌，将加权影响 CPI 数据，2019 年在一季度进入通货紧缩的状态，已经基本确定。12 月 PMI（49.4%）跌破荣枯线，表明制造业景气度与工业品出厂价格同步运行。通缩预期正在被验证，消费降级、物价降低的困境需要国家更加积极的调控货币政策和财政政策来对冲，产业寒冬仍在延续，沪胶筑底的工程恐将贯穿全年。在通缩的预期之下，橡胶需求弹性较低，而供应端作为农产品富有一定的弹性，根据蛛网理论来看，沪胶价格波动率也将降低，静待天胶期权上市后，将为投资者带来更加多元化的投资机会。

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