主要内容：

铜: 宏观基本面：受G20峰会影响，本周铜价先扬后抑，铜价前期快速试探上压力位后，接连破位下跌，目前宏观消息平淡，基本面拖累铜价上行乏力。中美贸易谈判成果平淡，虽有部分改善但总体贸易摩擦或将成长期事态，而数据方面6月全球PMI数据再显萎靡，中国官方PMI为49.4与上月持平，仍低于荣枯线50；美国ISM的PMI为51.4，创两年新低。欧元区6月制造业PMI终值47.6，延续下跌态势，国际经济下行压力严峻，铜价受影响有所走低。但随经济增长放缓的同时全球逆周期调控预计也将开启，美联储鸽降息概率大增，国内方面针对中小企业融资降费、企业减负等逆周期调控预计实行都对铜价提供预期支撑。

供需层面：7月开始废铜进口限制实行，铜精矿加工费降至60美元以下，国内中小型冶炼厂生产预计将受到一定影响。但现阶段随需求淡季到来，1-5月份铜材同比产量增加11.7%，供应增加叠加需求尚未见好对短期铜价带来巨大压力。

综合来看：下游消费转淡，全球显性库存逐渐积累，市场缺乏更多的利好面刺激，短期铜价运行区间或继续下移。预计短期铜价或有再度试探底部区间行为，下周铜价以弱势震荡为主，在逆周期政策及美联储降息落地后或有价格回暖。

预计下周伦铜区间5750-6000美元，沪铜区间4.55-4.80万，废铜区间4.22-4.29万。 镍：基本面层面：电解镍方面，上月镍价受宏观面影响价格大幅上扬，其走势与基本面有所背离，现国内精炼镍原料供应逐渐宽松，预计本月镍价或将回归基本面，弱势运行。高镍铁方面， 7月镍铁市场供应仍存在缺口，工厂方面挺价意愿较强；而 300系不锈钢处于淡季，下游需求一般，市场成交不佳，预计7月高镍铁价格维稳为主。近期焦炭价格再度回落，对低镍铁市场支撑不足，加之下游200系钢厂需求一般，询盘冷清，市场成交较少。预计7月低镍铁价格整体弱稳。 供需层面：镍供应预期增加，需求预期下降，供需预期背离，利空基本面。另外，近期开始有一些迹象表明供应压力在逐步上升：国内的镍库存持续增加，LME镍库存再次大增，引发隐形库存担忧，而镍铁的库存也在从底部回升。国内不锈钢价格及库存仍是重要的先行指标。镍铁的环保及钢厂新增炼钢指标的落地与否则为重要的不确定性影响因素。在供应增加既定的前提下，需求端的反馈仍是后续行情的关键。短期仍需警惕进口窗口、月差结构的异常背后的潜在风险。短期内市场缺乏利好消息提振，预计镍价继续震荡偏弱概率较大。 综合来看：虽然镍铁给供应增多预期在，但目前钢厂对镍铁需求未有明显减少，因此镍铁价格应该是稳中趋弱的走势。叠加挤仓预期对镍价的支撑短期仍在，预计后市镍价低位盘整。

预计下周沪镍主要运行区间或在97000-100000元/吨。

风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息预期；国内主要经济指标低位运行

大陆期货铜镍周报2019.07.07(1).pdf