主要内容：

✦ 铝:盘整后震荡上行

基本面上受上周四国降息的刺激，铝价跟随大盘震荡上行，一度逼近14000 的阻力线。产业上，氧化铝价格已经跌至2560，排产上三季度仅有山东区域复产，电解铝在产能较低的现状维持，氧化铝价格下跌将会推动电解铝行业产出，电解铝行业利润有望修复。目前下游正值淡季，现货去库明显降速，对铝价构成拖累。宏观信心被打压，中期铝价震荡回调可能性高。

✦ 锌：刺激过后持续走低

惠誉新发布的一份报告显示，全球矿产锌产量将继续上升，因为强劲的锌价促使矿商恢复闲置产能，并投资于新项目。报告显示，尽管2015 年至2016 年期间部分产能停产是由于永久性关闭矿山，但一些停滞产能的恢复和一些关键国家新项目的投产，将在未来几个季度推动增长。惠誉预计，2019 年全球锌矿产量将同比增长2.1%，至1,330 万吨，到2028 年将增至1,580 万吨，平均增长2.0%。现华南地区进入高温雨季季节，镀锌板卷建筑需求面临高温气候考验；下游家电行业也将进入生产淡季，市场需求处于疲软状态，中期来看锌价将会维持低位。

✦ 铅：多重利好刺激铅价走势强劲

相较于锌铝，铅的供应与需求平衡一直维持在一个稳定区域，因此对于宏观利好消息表现得更加强劲。产业上面，二季度本应是铅的需求旺季，但呈现出来的是旺季不旺，电池厂家备货意愿不足，尤其电动自行车新国标自4月15 号开始实施，对下游电池行业冲击最大。供应端，随着今年以来环保干扰降低， 原生铅与再生铅产量都有提升，供应转向过剩局面，这也可以由升贴水走势看出，今年以来，铅现货升贴水持续处于低位，二季度也没有走高的迹象。

✦ 风险点: 上周四四国央行降息拉动有色集体上涨，关注本周美联储降息。

2019.07.26铝铅锌周报.pdf