主要内容：

铜: 宏观基本面：下周美联储将宣布降息与否，目前市场对于三季度美联储降息抱有较高预期，但需要注意的是，美联储宣布降息后，将会出现一个从货币政策落地到实际经济效果传导的时间窗口，美联储降息预期的升温会对铜价带来部分推涨作用，而降息落地就是铜价重归基本面的开始。

供需层面：铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。不过，由于废旧影响不及预期，以及短期大型冶炼企业恢复生产，加上短期需求格局尚未改变，近月合约相对会偏弱一些，并使得铜价格反复。

综合来看：铜矿供应最紧张时刻已过，废铜进口限制政策在三季度对废铜进口影响有限，多迹象显示加工费将寻底，但在经济增长面临压力背景下，铜矿供应的紧张传导至精炼铜并不顺畅。从国内市场来看，在空调和汽车仍然存在较高库存背景下，铜的需求拉动将主要取决于国内基建落实情况，社会融资规模因此显得尤为关键。铜价下半年预计以缓慢回升为主。

预计下周沪铜运行区间为46000-48000万/吨。 镍：短期来看，近两周镍快速上涨原因可以归结为：1、近期下游不锈钢对于镍的需求尚可。 2、国内镍厂高度依赖东南亚国家的原矿。但近期不时出现突发事件影响市场对供应面的判断，例如近日有消息称菲律宾将对其境内矿业进行持续6个月项目审查，印尼或在2022年禁止镍矿出口等。 3、与资金面的主导有关，多头占据了强势地位。 中长期来看，炒作情绪散去后，期镍仍将回归基本面。目前供应端国内外镍铁供应增加预期不变，需求端不锈钢社会库存高位，两者仍然是限制期镍继续上涨的核心因素。最近镍产业链虽无实质性变化，但产业链纷纷跟涨，对目前镍市来说仍是一大喜讯，产业链各环节利润修复，生产积极性进一步提高。镍的基本面没有想象中那么好，也没有想象的那么糟，后面不锈钢金九银十旺季预期再次来临，不排除终端需求改善的可能。短期需警惕获利盘盈利了结，资金撤离风险。 预计下周沪镍运行区间为：100000-120000元/吨。 风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息预期；国内主要经济指标低位运行

大陆期货铜镍周报2019.07.28.pdf