主要内容：

铜: 宏观基本面：中美贸易摩擦有所升温，特朗普“推特治国”再度威胁中国于9月1日起加增剩余3000亿美元关税，贸易战转化为金融战可能性增加，市场避险情绪迷茫，对铜价带来重大打击。而日韩方面贸易摩擦亦有升温迹象，日韩有意将对方移除贸易白名单，国际宏观不确定性弥漫。

供需层面：铜精矿供应方面疲软依旧，TC/RC加工费进一步下行致使国内冶炼厂利润缩窄，后期电解铜供应担忧延续；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期，电网投资有望下半场发力。

综合来看：中美贸易纠纷升级，新的巨额关税近在眼前，美方极限施压，我方态度强硬，市场担忧贸易前景，导致全球避险情绪升温，伦铜本周跌创两年来新低。而人民币汇率破7对内盘金属提供支撑，叠加上游铜加工费TC持续下降，沪铜4.6万支撑依旧有效。下半年铜矿供应继续趋紧、产能逐渐释放、需求将在“稳增长”政策下得到提升，中长期将有利铜价。

预计下周沪铜运行区间为46000-47000万/吨。

镍：从基本面看，近期镍期货涨停包含较多因素。印尼的原矿出口配额政策确实有收紧趋势，但是否提前禁矿，目前尚不确定。如果禁矿开始操作，大概率是不新批配额已经批准的照常执行（现有有效配额近3000万湿吨）， 另外两种可能是一刀切以及加强配额审核。除非一刀切的禁矿，会导致短期镍金属缺口的无法填补外，另外两种模式下，通过加快印尼镍铁项目的建设（德龙35条，青山10条，青山华友纬贝达项目的12条等），可以去填补因禁矿导致的金属缺口。在禁矿传闻的影响下，沪镍主力强势上涨，在禁矿与否仍未落地之前，多方仍将占据主动，镍价偏强。从需求来看，8月份不锈钢产量继续增加，对镍的需求仍比较强。再从海外主要公司二季报来看，纯镍产量还在继续下降，今年海外纯镍几乎不会有增量，后面纯镍的结构性短缺会更明显。

中长期来看，炒作情绪散去后，期镍仍将回归基本面。目前供应端国内外镍铁供应增加预期不变，需求端不锈钢社会库存高位，两者仍然是限制期镍继续上涨的核心因素。最近镍产业链虽无实质性变化，但产业链纷纷跟涨，对目前镍市来说仍是一大喜讯，产业链各环节利润修复，生产积极性进一步提高。镍的基本面没有想象中那么好，也没有想象的那么糟，后面不锈钢金九银十旺季预期再次来临，不排除终端需求改善的可能。短期需警惕获利盘盈利了结，资金撤离风险。

预计下周沪镍运行区间为：110000-120000元/吨。 风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派；国内主要经济指标低位运行

大陆期货铜镍周报2019.08.11.pdf