主要内容：

✦ 国内方面，二季度经济继续下行预期已经证实，而7月份经济与金融数据全面下行，8月份PMI持续回落，三季度经济探底压力目前来看仍然不减，同时中美贸易摩擦反反复复，在外部不确定性增强背景下加强内需对于年内经济发展变得更加重要，国际方面，欧元区经济下行趋势明显，英国换相，无协议脱欧概率上升，意大利债务危机突起，而美国债券长短端利率持续倒挂，且美国近期频频与多方国家贸易摩擦不断，其经济高位回落风险加大，此外IMF组织继4月份后再次调低全球GDP增速预期，全球经济下行压力已经得到普遍关注，再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因素日益增多。

✦ 整体来看国债市场多空交织，利多因素：一方面国内经济二季度下行已经证实，三季度经济下行风险同样较大；另一方面为应对全球经济下行压力，多国央行宣布降息，国际市场中国债收益率大幅回落，再者中美贸易摩擦再度升级，国债避险属性明显占优。利空因素：通胀水平伴随新一轮猪周期的开启而上行趋势不改，压制利率下行空间。整体来看，短期内受到中美贸易摩擦不断反复影响，国债避险属性显现， 7月份社融信贷不及预期而CPI高位不落、PPI负增长，宏观经济呈现“滞胀”特征，单边建议投资者逢低看多，套利多十债空两债或者多五债空两债，切记谨慎持仓，注意止盈止损。

✦ 风险点:企业业绩超出预期、流动性收紧、猪价持续大涨

20190831国债周报.pdf