摘要：

郑州白糖期货本周依旧维持窄幅震荡行情。进入11月以来，郑糖总体呈现下行态势，但总体仍在区间震荡范围。截至周五收盘，白糖2001合约收盘价5526元/吨，较上周同期下跌27元；白糖2005合约收盘价5402元/吨，较上周同期下跌3元。价差方面，当周白糖2001合约-2005合约价差为124元/吨，较上周同期下降24元/吨。

印度年内出口预期恐难完成，叠加泰国糖减产影响，ICE原糖价格进一步走高，触及9个月来的新高，涨势迅猛，预计年内呈单边上行情。

前期，白糖期现基差高达400元/吨，受高基差支撑，郑糖主力走势与现货价格出现背离。然而，在11月中旬广西制糖集团集中开榨后，现货价格一路快速下滑，截至本周五一级白糖报价回落至5700元/吨区间，远月的提货价仅为5600元左右，基差目前收窄至150元左右，期现高基差带来的支撑逐步消失。

短期来看，今年新榨季糖厂开工早于往年，国内糖厂普遍开榨量高于去年同期，榨季食糖大量上市供应，进口糖连续四个月超40万吨预计将会拖累去库速度，对糖价形成一定拖累。预计春节前后郑糖将会跌至5400-5500区间。

从长周期来看，世界主产区19/20榨季减产已成定局，国际糖价或步入上升通道，国内糖价有望共振向上。在内糖产量趋稳、新增工业库存偏低、严打走私、进口政策相对稳定的情况下，外糖价格走势已成为国内糖价走势的关键因素。因此，长期依就维持看多思路。