国内方面，国内经济在本次新型冠状病毒疫情拖累下增大一、二季度下行压力。国际方面，疫情在海外快速扩散，意大利、韩国、日本和伊朗较为严重，各国纷纷开始对疫情进行定价。而美国债券长短端利率年内曾保持长时间持续倒挂，十债利率屡创新低，且与多方国家贸易摩擦不断，其经济高位回落风险加大，再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国际环境的不确定性因素日益增多。

国债市场多空交织，利多因素：央行近期二度调降三大关键利率，上周再度决定16日起进行定向降准释放长期资金5000亿元，同时疫情海外爆发风险上升，全球避险情绪显著发酵，美国十债收益率屡创新低。利空因素：国内高位CPI抑制货币政策空间有所受限；其次中美贸易第一阶段贸易协议签署，中美贸易谈判持续向好；此外地方债集中发行、公司债注册制改革对国债市场存在挤出效应。整体来看，短期内核心逻辑在于资本市场的避险情绪，尽管国内疫情在政府强力防控措施之下有明显改善，但是近期疫情在海外扩散态势显现，海外经济开始对疫情定价，全球开启避险模式，在此背景下我们预期短期内期债重获有效支撑。此外近期银保监会发文批准商业银行以及保险机构参与国债期货交易，我们预期短期内对市场冲击不大，长期利好国债期货市场发展。

策略方面，单边谨慎投资者可多单适时止盈，激进投资者逢低买入为主，套利方面，近期收益率曲线陡峭化明显，建议多长债空短债的套利组合止盈出局。

风险点:中美谈判利好、流动性收紧、猪价明显回落、疫情完全控制