全球范围内新冠病毒新增确诊病例攀升至65万，并仍在快速增长，全球经济衰退不可避免，白糖需求大幅下降已成事实，我们判断全球范围内需求同比下降4%-5%。同时国际原油马上面临大考，4月1日起沙特就要加足马力生产原油了，相信对白糖来说是利空加码了。近期虽有各国的经济刺激政策，但难以阻止国际糖市重新投入熊市怀抱，因此，糖价即使反弹也是幅度有限，整体将维持在12美分以下运行。

截至3月24日广西仅有1家糖厂尚未收榨，榨季生产基本结束，收榨糖厂生产时间同比上榨季平均缩减20-30天。

原油价格过低将引发巴西糖厂提高20/21榨季糖醇比。福四通大幅调高了巴西糖厂20/21榨季的甘蔗制糖比，至42.1的水平，这可能得到的结果就是新榨季全球白糖市场将面临过剩局面。但我们判断这种可能性不高，20/21榨季全球白糖市场或将趋于平衡。

预计20/21榨季巴西糖厂的糖醇比会逐步从目前的34.8提高至历史平均水平38-39附近。因此，20/21榨季巴西白糖产量将上升250-350万左右。

长期角度上，19/20榨季的缺口逻辑不复存在，甚至有可能面临新榨季过剩局面，因此，我们转向低位宽幅震荡思路。关注全球范围内的疫情发展，各国疫情进入爆发性增长阶段，我们还在下调白糖的需求，形势不容乐观。