✦ 国内方面，国内经济在本次新型冠状病毒疫情拖累下增大下行压 力，中美经贸关系再生端倪；国际方面，境外累计确诊超 860 万 且仍未见明确拐点，全球单日新增再创新高、美国多州反弹，巴 西单日新增屡创新高，北京新发地感染，各国纷纷开始对疫情进 行定价，美联储近期政策箱“倾囊而出”，国际端经济衰退风险骤增， 再加上地缘政治风险日益加剧，尤其是近期印度洋、马六甲海峡、 中国南海甚至北冰洋俄罗斯海域频的地缘政治风险事件突起，国 际环境的不确定性因素日益增多。 

✦ 沪深两市整体仍然呈现多空交织格局，多方主要是全球流动性宽 松推动估值修复、国际指数扩容 A 股带动北上资金持续流入、资 本市场改革举措助力中小创结构行情、中美关系略有缓和迹象。 空方主要是全球疫情二次爆发风险，同时创业板注册制改革提速 新股发行，再加上解禁潮不断，资金面上仍对股指存在扰动。综 合来看，富时罗素扩容 A 股于 22 日开盘前正式生效，纳入比例 从 17.5%提升至 25%，北上资金周五提前入场导致沪深两市高开 高走，创业板再创年内新高水平，同时上证综指编制方案修订， 剔除 ST，并纳入科创板、CDR 相关股票，意图改善行业结构， 优化指数定位，且推出科创板 50 成分股指数，料近期科创板指数 基金将会推出以应对马上到来的科创板解禁压力。我们预期短期 内 A 股市场仍然受到创业板注册制改革和北上资金持续流入的强 有力支撑，结构分化格局明显，上方也有疫情反复和宏观经济基 本面压制导致空间有限，整体仍然维持箱体震荡格局。 

✦ 策略：单边投资者以逢低做多为主，套保建议在出现转弱信号后 参与，套利以多 IC 空 IH 为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 

✦ 风险点: 全球经济下行、流动性收紧、中美贸易摩擦升级、疫情全面反弹