✦ 上周白糖市场在商品整体走强影响下，体现出多头 氛围，走势上依托 60 日均线支撑，形成稳步上行态势， 下一步将考验 5300 一线压力，我们预计至 7 月份结束期 货价格将完成与现货接轨的动作。截至周五收盘，郑州 主力 09 合约收盘价 5211 元/吨，周涨 93 元/吨，涨幅 1.82%；远月 01 合约收盘价 4947 元/吨，周涨 58 元/ 吨，涨幅 1.19%。价差方面，09 合约与 01 合约价差为 264 元/吨，较上周涨 35 元/吨。

✦ 受巴西高制糖比影响，外盘洲际交易所(ICE)原糖期 货上周表现偏弱，整体震荡下行，在 12 美分一线基本没 啥抵抗，下方支撑或许在 11.5 一带。至周五收盘，主力 10 月合约收盘下跌 0.48 美分，结算价报收每磅 11.76 美 分，周跌幅达 3.92%。 

✦ 截至 6 月底，全国累计产糖量为 1041.51 万吨，同比 上一年度减少 34.5 万吨，减幅 3.21%。截至 6 月底，全国 累计销糖量为 709.6 万吨，较上一年度同比减少 51.68 万 吨，降幅 6.79%。由于 6 月份销糖量同比下降 16.93%，使得 累计销糖量降幅较 5 月份的 5.35%进一步扩大。 

✦ 市场化是大势所趋，配额外部分或会逐步放开，这 需要一个周期，我们判断 1—2 年时间。政策的转变对远 期合约的压力不言而喻，推荐 09 合约与 01、05 合约正 套策略。然而近期，近远月价差已逐步拉开，目前为 260 附近，所以存在一定的追高风险。从历史上看，跨榨季 周期的 9-1 合约价差最大可以达到 250-300。

✦ 综合来看，我们维持原有思路，糖市正逐步脱离底 部，若是出现回调依然是进场的机会。