铜: 宏观基本面：本周在国际关系紧张的担忧下，铜价走势表现为冲高回落，冲抵了欧美经济刺激计划的推进对市场的提振作用。周中美方下令关闭中国驻休斯敦总领事馆的消息传出后，市场风险情绪急转直下，临近周末中方的反制措施再次加重了市场对于中美两国关系的担忧。此外，美国经济数据表现不佳，上周初请失业金人数录得 141.6 万人，近几周来首次发生反弹，疫情的二次反弹对美国就业市场的影响凸显，同时 7 月 Markit 制造业 PMI 初值也不及预期。供需基本面：南美地区疫情形势持续发酵，智利国家铜业公司（Codelco）表示将暂停 El Teniente 铜矿扩产施工，持续引发上游供应紧张担忧，亦对铜价存在支撑。在此背景下，CSPT 小组敲定三季度 TC benchmark 为 53 美元/吨，虽较当前 51美元附近的水平有所提高，但仍低于去年同期的 55 美元。我们认为，目前铜价仍是各国政策宽松带来的价格攀升、供应扰动占主导，而需求的影响微乎其微的结构，因此，短期我们认为铜价仍有站稳 5 万的动能，建议回调做多。预计下周伦铜将运行于 5875-6250 美元/吨，沪铜 47000-50000 元/吨。

镍不锈钢：政策方面，美联储继续维持超低利率，点阵图显示 2022 年之前也不会调整利率，而中国的 5 月份的社融数据也在持续回升，政策仍然处于宽信用的状态，整体政策基调延续。上周美股出现了大幅回调，主要是来自于美国疫情二次爆发的风险担忧，由于大规模的游行，美国加州、德州和佛罗里达等多周新增确诊快速上升，引发市场担忧。此外全球多国疫情也出现了反扑，中日韩等也在多地爆发了小范围的疫情，加剧了疫情再次爆发的风险，需要关注市场情绪变化。镍方面，国内镍矿供给依旧偏紧，目前库存处于历史低位，镍矿价格将继续坚挺。但是近期印尼多条镍铁产线或将投产，镍铁供应压力有所增大。不锈钢方面，据 Mysteel 数据，不锈钢两地库存环比减少 0.89 万吨至 25.71 万吨，不锈钢去库速度放缓，且将迎来消费淡季，预计会给镍价带来负反馈。操作方面，我们认为 10 万以下，沪镍还是偏多操作，可分批建仓。但是目前有色板块受到各国央行大放水的影响，以铜为代表的品种已经回到疫情前的价格水平，且上涨动能犹存，而镍和不锈钢相对涨幅较少，因此从板块联动性看，我们认为镍和不锈钢短期有较大的补涨空间，可轻仓试多。
预计下周沪镍运行区间为：105000-113000 元/吨。
预计下周不锈钢运行区间为：12500-13500 元/吨。
风险点: 宏观持续施压；美国经济数据向好；美国降息后表现鹰派；国内主要经济指标低位运行