☀Part 1【国际宏观经济】☀

【本周欧美股市集体上涨，法国和德国股市均录得连续八周上涨】周五（11月25日），感恩节翌日，美股提前收盘。道指涨0.45%，纳指跌0.52%，标普500指数跌0.02%。本周，美股集体上涨，道指涨1.78%，标普500指数涨1.53%，纳指涨0.72%。本周四是美国的感恩节假日，美股休市。周五美股提前三小时收盘。随着“黑色星期五”的到来，美国假日购物季于11月25日开启，但受消费者支出意愿下降、居家类物品清库存压力大等因素影响，今年商家将面临较大销售业绩挑战。据美国媒体报道，根据标普全球市场数据，今年假日购物季美国零售商整体销售额预计同比增长4.5%，而剔除通胀因素后，实际销售额可能下降1.2%。富国银行经济学家则预计，今年美国节假日销售额年增长率有望达到6%，超过4.6%的长期平均增长率，但剔除通胀因素后，实际节假日销售额增长预计为2%左右，6%的预估值反映了价格而非假日支出的增加。标普美国消费者市场服务主管迈克尔·齐纳克表示，需求并没有想象中那么差，但“高通胀+低失业”的特殊组合令消费者的支出计划异常难以预测。投资者同时还在评估美联储的货币政策前景。周三公布的美联储货币政策会议纪要强化了市场关于美联储可能放缓紧缩政策步伐的预期。美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。11月25日，欧洲三大股指小幅收高，德国DAX指数涨0.01%，报14541.38点；法国CAC40指数涨0.08%，报6712.48点；英国富时100指数涨0.27%，报7486.67点。本周，德国DAX指数涨0.76%，法国CAC40指数涨1.02%，均录得连续八周上涨；英国富时100指数周涨1.37%。

【欧洲央行理事马克卢夫：如有需要预计2023年将小幅加息】欧洲央行管委Makhlouf表示，如果需要进一步加息，欧洲央行明年可能会小幅加息。Makhlouf还表示，他对12月会议的加息幅度持开放态度。市场预计欧洲央行12月的会议上将加息50-75个基点。

【德国第三季度未季调GDP终值同比升1.2%，初值升1.1%】德国第三季度未季调GDP终值同比升1.2%，预期升1.1%，初值升1.1%，二季度终值升1.8%；季调后GDP终值环比升0.4%，预期升0.3%，初值升0.3%，二季度终值升0.1%。财经网站Forexlive评德国第三季度未季调GDP年率终值：该数据重申了第三季度德国经济略有扩张，但由于对能源危机和消费下降的担忧，第四季度看起来可能标志着收缩，目前的焦点是接下来是否会出现长期衰退。此外，同时公布了德国12月GfK消费者信心指数为-40.2，预期-39.6，前值-41.9。德国市场研究机构捷孚凯（GfK）对此评论：今日公布的数据显示，德国12月消费者信心料基本不变，因政府能源措施有助于稳定消费者信心，目前德国消费者信心略高于两个月前创下的纪录低点，且仍显示消费下滑。

【德国总理称将坚持在今年年底对俄罗斯石油实施禁令】当地时间11月26日，德国总理朔尔茨明确表态，称将坚持在今年年底对俄罗斯石油实施禁令。德国政府计划对天然气、石油和煤炭等传统化石能源公司征收高达33%的暴利税，预计将获得10到30亿欧元的税金。

☀Part 2【国内宏观经济】☀

【2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点】中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

【1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%】国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长7.6%。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%。降幅较1~9月份扩大0.7个百分点，为2020年9月以来最低。其中，1-10月份，黑色金属冶炼和压延加工业同比下降92.7%。

【税务总局：年内全国累计办理出口退免税逾1.6万亿】据国家税务总局，税务部门持续加快出口退税进度，服务外贸稳增长。今年以来，全国累计办理出口退（免）税16406亿元。税务总局数据显示，今年1月1日至11月10日，全国累计办理出口退（免）税16406亿元，同比增长14.9%，为我国外贸出口稳定增长提供了有力支持。税务总局表示，今年以来，围绕出口企业面临的新形势，经国务院批准，税务总局会同有关部门，聚焦政策纾困、便捷退税、优化环境三个方面，进一步推出系列出口退税新举措，持续加快退税速度，出口退税服务稳外贸的作用进一步发挥。

Part 3【商品资讯】

【本周美、布两油均跌超4%】周五（11月25日），美油2023年1月合约跌1.78%报76.55美元/桶，本周跌4.44%。布油2023年2月合约跌1.64%报83.84美元/桶，本周跌4.31%。市场关注欧盟对俄石油价格上限磋商情况。欧盟将俄罗斯石油价格上限谈判推迟至下周一。据知情人士透露，克里姆林宫正在起草一项总统令，禁止购买俄油的公司和贸易商将石油出售给任何俄油价格上限的参与方。

【COMEX黄金期货收涨0.54%报1755美元/盎司】周五（11月25日），COMEX黄金期货收涨0.54%报1755美元/盎司，本周累计涨0.03%，COMEX白银期货收涨0.53%报21.48美元/盎司，本周累计涨2.3%。

【伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜跌0.63%】周五（11月25日），伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜跌0.63%报7990美元/吨，周跌1.06%；LME期锌涨0.43%报2930.5美元/吨，周跌3.32%；LME期镍跌2.36%报25485美元/吨，周涨0.39%；LME期铝跌0.11%报2365美元/吨，周跌2.67%；LME期锡涨0.57%报22365美元/吨，周跌1.32%；LME期铅跌0.38%报2122美元/吨，周跌1.49%。

【放松限购的省会城市多达16个】 近一周内，杭州、西安、成都三大热点城市都发布了局部优化楼市限购的政策。根据中指研究院统计，今年以来已有近50城发布超百条限购优化政策，其中放松限购的省会城市多达16个。

【10月我国完成交通固定资产投资3727亿元，同比增长7.1%】据交通运输部，10月，我国完成交通固定资产投资3727亿元，同比增长7.1%，增速较9月加快2.7个百分点。今年1-10月，我国水路货运量、货物周转量同比分别增长4.8%和5.5%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别增长0.5%和4%。

【11月狭义乘用车零售销量预计186万辆同比增长2.4%】据乘联会初步推算，11月狭义乘用车零售销量预计186万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；其中新能源车零售销量预计60万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%。

【在我国部分港口堆场已经出现了集装箱空置堆叠的情况】10月，俄乌冲突加剧全球通胀、政策收紧对需求抑制逐步显现，叠加我国去年的高基数，拖累出口同比增速趋缓。受此影响，在我国部分港口堆场，已经出现了集装箱空置堆叠的情况，国外订单减少、空柜增多，已经成了新的难题。

【CBOT农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌0.17%】周五（11月25日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌0.17%报1433.5美分/蒲式耳，周涨0.37%；玉米期货涨0.64%报670.5美分/蒲式耳，周涨0.41%；小麦期货跌2.55%报792.75美分/蒲式耳，周跌1.31%。

【央视新闻报道，当地时间11月25日，乌克兰政府宣布，将以人道主义援助方式向苏丹、也门、肯尼亚、尼日利亚等非洲和亚洲地区国家提供不少于12.5万吨的小麦和玉米。】

【ICE农产品期货主力合约收盘涨跌不一，原糖期货跌1.38%】周五（11月25日），洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，原糖期货跌1.38%报19.28美分/磅，周跌3.84%；棉花期货跌3.29%报80.17美分/磅，周跌4.31%；可可期货涨1.1%报2471美元/吨，周涨0.61%；咖啡期货涨1.08%报1.645美元/磅，周涨6.06%。

Part 4【证券资讯】

中国证券报

(1) 农信改制需去除惯性思维 农商联合银行模式开了好头

近期，多地陆续明确深化自身农信系统改革的方案。其中，组建农商联合银行这一模式已在浙江正式落地，河南、辽宁陆续公开表示，将寻求这一方面的努力。农信系统改制过程不可能一蹴而就，需要时间的沉淀与各方切实摸索。当下农商联合银行模式的推广，即是一个好的开头。未来，新成立机构各部门的管理水平需要在实践中不断提高，同时，还要寻求处理好与各地方政府之间的关系，加强价值导向，提高整合银行的资产质量，进一步增强抗风险能力。

 (2) 新兴市场主体有望参与电力现货交易 盈利空间扩大 储能市场建设将提速

　　国家能源局日前发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》和《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》。其中，《基本规则》提出要推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与电力现货交易，探索建立市场化容量补偿机制。

上海证券报

(1) “首单”纷纷落地 险企积极参与个人养老金赛道

　　11月25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。人保寿险、中国人寿、国民养老保险等机构纷纷表示，已成功与客户签订“首单”个人养老金保单。专家表示，保险业提供实体养老服务能力较强，在养老金融产品创设等方面具有综合服务优势。未来预期有更多保险产品加入个人养老金业务赛道。多家险企成功签订保单11月25日，个人养老金制度启动实施。

 (2) 多地布局未来产业 培育壮大新增长极

　　今年以来，深圳、上海、南京等地纷纷出台发展未来产业行动方案或计划。专家表示，谋划发展新赛道，加快布局未来产业，有利于培育壮大我国经济新增长极，未来产业的发展能级整体跃升将产生巨大经济价值，塑造发展新动能新优势。